2537家A股上市公司相繼公布的2014年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.266萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.13%。
然而，另一組數(shù)據(jù)暴露了這份成績(jī)單背后的水分。上半年共有2235家上市公司收到政府補(bǔ)貼，占比達(dá)88.1%，合計(jì)補(bǔ)貼金額高達(dá)322.63億元，較上年同期增加逾三分之一。
上述320多億元補(bǔ)貼中，有一半流向58家上市公司。獲補(bǔ)貼金額排名前十位的分別為中國(guó)石油、中國(guó)國(guó)航、建設(shè)銀行、華能國(guó)際、TCL集團(tuán)、京東方A、重慶鋼鐵、中國(guó)中冶、美的集團(tuán)和中天城投，其中7家為央企和地方國(guó)企。
最奇葩的補(bǔ)貼或許要算露笑科技。半年報(bào)顯示，其上半年凈利潤(rùn)為461.6241萬(wàn)元，同期獲得補(bǔ)貼461.5102萬(wàn)元。這意味著露笑科技上半年可能實(shí)際只賺取了1139元凈利潤(rùn)。
事實(shí)上，上市公司“進(jìn)補(bǔ)”并非新話題。有統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至2014年上半年，各級(jí)政府共計(jì)為上市公司發(fā)放補(bǔ)貼3414億元。過(guò)去的7年中，上市公司獲得的政府補(bǔ)貼年均增長(zhǎng)幅度達(dá)20%。
政府補(bǔ)貼給上市公司帶來(lái)的好處顯而易見(jiàn)。以上半年收獲補(bǔ)貼8.18億元排名第二位的中國(guó)國(guó)航為例，其同期凈利潤(rùn)為4.744億元。這意味著若扣除補(bǔ)助，其虧損額高達(dá)3.44億元。
借補(bǔ)貼扭虧為盈
作為政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種方向性引導(dǎo)，財(cái)政補(bǔ)貼通過(guò)轉(zhuǎn)移性支出的方式支持生產(chǎn)發(fā)展、調(diào)節(jié)供求關(guān)系、穩(wěn)定市場(chǎng)物價(jià)，維護(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者或消費(fèi)者的權(quán)益。
在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，政府利用財(cái)政資金向具備良好成長(zhǎng)前景的企業(yè)提供支持無(wú)可厚非。然而值得注意的是，并非所有的補(bǔ)貼都流向了符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)。
從氯堿化工到鋼鐵，從LED到有色金屬，一些屬于明顯產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的地方企業(yè)屢屢獲得高額補(bǔ)貼。究其原因，不少企業(yè)是當(dāng)?shù)刂匾慕?jīng)濟(jì)支柱，業(yè)績(jī)不佳有損地方政府的“臉面”和“錢包”。
另一些補(bǔ)貼的去向更加耐人尋味。有統(tǒng)計(jì)顯示，93家公司上半年獲得政府補(bǔ)助的金額大于其凈利潤(rùn)。過(guò)去的3年半中，278家公司依賴政府補(bǔ)貼扭虧為盈，一些公司甚至借此躲過(guò)退市厄運(yùn)。
地方政府緣何熱心于為上市公司，尤其是績(jī)差公司“喂補(bǔ)藥”?人們或許可以從股票市場(chǎng)的進(jìn)退機(jī)制中找到答案。
在新股發(fā)行尚實(shí)行審批制的年代，股票發(fā)行采用額度管理和指標(biāo)管理的模式。面對(duì)寶貴的上市名額，一些地方政府不惜通過(guò)補(bǔ)貼的方式，為公司打造一份可以過(guò)關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表。
核準(zhǔn)制下，上市資源的稀缺特性并未獲得實(shí)質(zhì)性改變。在上市通道依然不暢、退市機(jī)制卻日趨嚴(yán)格的背景下，地方政府保護(hù)殼資源的沖動(dòng)有增無(wú)減。除了動(dòng)員本轄區(qū)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組外，發(fā)放補(bǔ)貼扮靚業(yè)績(jī)成為其呵護(hù)績(jī)差公司的重要手段。
“免費(fèi)補(bǔ)藥”拷問(wèn)市場(chǎng)公平
“通過(guò)政府補(bǔ)貼來(lái)扭虧保殼，已經(jīng)成為A股市場(chǎng)一道風(fēng)景線�！必�(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲說(shuō)，企業(yè)退市與否由政府補(bǔ)貼說(shuō)了算，成為對(duì)退市制度公平性的拷問(wèn)。
補(bǔ)貼亂象傷及的，不僅僅是退市制度的公平性。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年補(bǔ)貼過(guò)億元的58家上市公司中，40家為國(guó)有控股或參股公司，占比近七成。
從某種意義上說(shuō)，政府補(bǔ)貼已經(jīng)在一定程度上導(dǎo)致不同所有制企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的不公平。
今年7月，格力電器董事長(zhǎng)董明珠、東方希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永行等民營(yíng)企業(yè)家不約而同發(fā)出“不要補(bǔ)貼要公平”的呼吁。
一些業(yè)內(nèi)人士表示，混亂的補(bǔ)貼折射出政府與企業(yè)邊界不清、規(guī)則不嚴(yán)肅、尋租空間大、市場(chǎng)不公平等一系列問(wèn)題，形成逆淘汰機(jī)制，已經(jīng)成為中國(guó)股市“不得不治的頑疾”。
值得注意的是，新一輪經(jīng)濟(jì)體制改革提出“讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用”的宏偉目標(biāo)。若任由政府之手以補(bǔ)貼的名義過(guò)度介入微觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，顯然與這一目標(biāo)相悖。
在新股發(fā)行注冊(cè)制尚未成行、殼資源依然炙手可熱的背景下，如何降低地方政府補(bǔ)貼保殼的沖動(dòng)?業(yè)界專家建議，將扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)作為退市依據(jù)之一，避免補(bǔ)貼掩蓋上市公司的真實(shí)盈利水平。
更為重要的是，應(yīng)通過(guò)相應(yīng)的制度建設(shè)完善績(jī)效評(píng)價(jià)和監(jiān)督機(jī)制，確保補(bǔ)貼真正流向符合轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)并能獲得實(shí)效，成為用在刀刃上的好鋼，而不是干擾市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的“免費(fèi)補(bǔ)藥”。
