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今年1月1日，盧拉宣誓就職巴西總統(tǒng)，在上任后的半年內(nèi)，一系列為貧困人口托底，提振消費的經(jīng)濟措施相應(yīng)出臺。近期，7月12日，盧拉向副總統(tǒng)建議，重新制定一項計劃以激勵民眾購買家用電器，如冰箱/洗衣機/電視機等。從盧拉過往的執(zhí)政經(jīng)歷來看，出臺針對家電消費的專項補貼屬是預(yù)期內(nèi)的政策舉措，但政府財政的“捉襟見肘”或許難以支撐長周期大規(guī)模的補貼。

圖一、盧拉的主要政策主張

數(shù)據(jù)來源：IBGE、巴西中央銀行

今年6月初，盧拉的新車優(yōu)惠政策出臺，原計劃通過15億雷亞爾維持近4個月的補貼以實現(xiàn)以工代賑、促進消費和恢復(fù)市場活力。然而，優(yōu)惠政策僅持續(xù)了約1個月，最終受惠車輛約12.5萬臺，從6月的銷量數(shù)據(jù)來看，汽車銷售確實有所恢復(fù)，但增幅僅6%，很難說此政策對汽車的銷量有大幅提振作用。

圖二、新車優(yōu)惠政策及汽車銷量

數(shù)據(jù)來源：巴西中央銀行、巴西全國機動車制造商協(xié)會  單位：萬臺、雷亞爾

與汽車工業(yè)占巴西制造的20%，提供超120萬個就業(yè)崗位不同的是，電視并不屬于巴西的重點制造業(yè)，且電視與一眾黑白家電并無明顯差異，即使未來促進家電消費的政策落地，大概率也與近兩年國內(nèi)開展的家電補貼類似，品類繁多不聚焦，單一產(chǎn)品所獲得的直接利好會相對有限。

除此之外，巴西總統(tǒng)盧拉和財政部的意見相左，盧拉意在通過擴大內(nèi)需保障巴西經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，從年初至今其也多以寬松型的財政政策為主。這一方面確實改善了巴西人民的生活現(xiàn)狀，但同時也加劇了政府的財政壓力（近5年巴西政府債務(wù)占GDP比重維持在70%以上，國際社會通常以不超過60%為合理范圍）。而財政部年初定下的赤字目標(biāo)是900-1000億雷亞爾，當(dāng)下，已批準(zhǔn)的政府預(yù)算赤字項目已超過2000億雷亞爾，全年彌補財政缺口將面臨巨大挑戰(zhàn)。在此情況下，即使政府在審慎籌謀下出臺家電補貼政策，其補貼金額/補貼周期/對TV需求的拉動力預(yù)期都將十分有限。

但對于巴西而言，于其將目光聚焦在短期的不確定政策之下，不如眺望相對更確定的“光明大道”之上。

2020年的疫情爆發(fā)是全球經(jīng)濟發(fā)展的分水嶺，自此后，巴西跟隨歐美采取擴張型財政政策和貨幣政策，一時間挽救經(jīng)濟于水火之中，但也將巴西經(jīng)濟拉入更悠長的深淵之中。高通脹壓力下，巴西政府緊縮了財政貨幣政策，利率從2021年初的2%加到2023年的13.75%。陣痛隨之而來，經(jīng)濟和人民收入陷入低迷困境。經(jīng)過近兩年的調(diào)整期，通脹成功被抑制，經(jīng)濟也實現(xiàn)了軟著陸，人民收入也漸進恢復(fù)。盧拉上任后，寬松型的財政政策相繼出臺，盡管預(yù)算有限，但政策的轉(zhuǎn)向也營造出了更積極的市場氛圍。除此之外，因通脹控制得當(dāng)，巴西中央銀行的多數(shù)委員正普遍考慮8月降息的可能性，市場預(yù)計巴西基準(zhǔn)利率將自 8 月開始下調(diào)至13.50%，并在年底降至12.25%。利率的下調(diào)通常伴隨著經(jīng)濟活力和市場需求的恢復(fù)，作為南美的第一大國，巴西的經(jīng)濟恢復(fù)正在做出一個良好的示范。

圖三、巴西通貨膨脹率及居民可支配收入走勢

數(shù)據(jù)來源：巴西中央銀行、IBGE，單位：%、雷亞爾

據(jù)DISCIEN評估，巴西TV規(guī)模占拉美市場的比重維持在45%左右。今年，作為拉美經(jīng)濟的火車頭，巴西的抗風(fēng)險能力和經(jīng)濟恢復(fù)彈力顯然比其他拉美國家要更好，預(yù)期全年拉美出貨規(guī)模在26.4M，同比增加1.4%，增量為0.3M，其中巴西出貨12.4M，同比增量0.5M，而其他拉美國家的TV規(guī)模則將略有收縮。明年，全球經(jīng)濟的恢復(fù)速率將略高于今年，巴西和整個拉美市場的TV規(guī)�；�?qū)⑦M一步修復(fù)。